投资因时而易

    最早进入中国市场时，采取的策略是和跨国公司合作，而今投资策略是更加本土化。

    兰馨亚洲在1992年进入中国市场的时候，采取的策略是和跨国的实业公司合作，共同投资其在中国的子公司。当时，我们看到了中国市场值得投资，但中国缺乏有经验的经营管理人才，好的项目不容易找。而跨国公司在经营方面非常有经验，面对陌生的中国市场，他们需要的是分担投资于中国的财务风险的合作者。所以我们认为最好的办法就是与跨国公司合作。投资特灵空调中国公司（Trane Air Conditioning，美国标准公司的子公司）以及联合利华百仕福（CPC-Bestfoods）在中国的子公司等都是很好的例子，兰馨亚洲在这些投资项目上都成功地退出并获取了丰厚的利润。

    到了上世纪90年代后期，随着中国经济环境的逐渐变化，兰馨亚洲的投资策略也有了一些转变，一方面继续与跨国公司合作，另一方面也直接投资一些有经验的中国创业家。这是因为，当时中国的商业环境已有了很大改善，并且本土的企业家也开始成长起来。他们有的从海外工作过回来，有的在跨国公司工作多年，有的从大规范的民企出来自己创业，他们有丰富的经验和能力。兰馨亚洲对携程网的投资就是一个很好的见证。

    而在当今，兰馨亚洲的投资策略更加本土化了，更加注重开拓国内消费者服务市场。这一策略的转变有两个主要原因：一是中国的商业环境更加成熟，基础设施建设以及法律环境比过去十年都有了很大的改善；其次，中国经济过去的增长主要是依靠国内投资以及外资的拉动，而在今后，国内消费将越来越成为经济增长的最根本动力。因此兰馨亚洲希望在消费品服务领域寻找投资机会，其中包括教育、医疗服务、媒体、金融服务、流通领域和其他基于广大消费者群体的服务产业以及特殊制造业。

    不管是与跨国公司合作还是直接投资，我们对企业的考察主要关注管理团队和商业模式两方面。在考察管理团队时有三个侧重点：一是管理者的诚信度，二是看这个团队以前有没有该行业的从业经验，还有就是团队的稳定性。对商业模式主要关注两个方面。一个是进入门槛。我们想投资的企业不是大家都能做的，要有一些方式决定了其进入门槛比较高。比如全国覆盖的销售渠道或者强势的品牌，很难被竞争对手取代；或者有特殊的盈利点和技术，别人难以拷贝。我们用迈克波特的五力法分析目标企业所处行业的价值链，企业必须处在主导地位，别人不容易替代。这是我们对行业做的分析。只有满足这个条件的行业我们才会进行投资。第二我们希望商业模式可以在全球复制。从两个方面来理解：一种是这个模式首先在国外已经成功，这样在中国的商业环境下，某些条件一旦成长起来，也可以比较容易地在中国复制；另外这种商业模式的市场潜力不一定非得在中国，在中国成功以后可以带到世界市场去开拓，这样就有一个大的市场前景。